中國(guó)如雨后春筍般興起的P2P，部分仍依靠人海戰(zhàn)術(shù)發(fā)展融資人（借款人）并解決風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，大大抬高了融資成本，導(dǎo)致利率居高不下。另外，不少機(jī)構(gòu)根本沒(méi)去或沒(méi)辦法去做融資端的工作，壞賬問(wèn)題不斷暴露，要么跑路，要么關(guān)門(mén)大吉。諸多問(wèn)題追根溯源就在于：融資端信息不對(duì)稱。然而，第三方支付機(jī)構(gòu)和銀行的合作可以解決這個(gè)問(wèn)題。日前發(fā)布的《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展報(bào)告（2016）》（以下簡(jiǎn)稱藍(lán)皮書(shū)）認(rèn)為，為電子商務(wù)提供服務(wù)的第三方支付機(jī)構(gòu)，與消費(fèi)者、商家聯(lián)系密切，構(gòu)成支付行業(yè)的神經(jīng)末梢，長(zhǎng)期以來(lái)積累大量的客戶交易數(shù)據(jù)和構(gòu)建相關(guān)信用數(shù)據(jù)分析模型，可以很完美地解決互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下投融資信息不對(duì)稱問(wèn)題；銀行具有的資金優(yōu)勢(shì)和風(fēng)控能力，為P2P模式下的融資端風(fēng)險(xiǎn)管理提供有效的解決方案。銀行和支付機(jī)構(gòu)聯(lián)合生產(chǎn)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共享資源，正是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基石。

開(kāi)放共享是必然趨勢(shì)

藍(lán)皮書(shū)指出，以銀行賬戶為依托的交易不能滿足互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下開(kāi)放、共享的要求，聯(lián)合生產(chǎn)、互聯(lián)互通、共享金融成為必然趨勢(shì)。

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融，國(guó)際上沒(méi)有對(duì)應(yīng)的名詞，F(xiàn)intech是針對(duì)金融IT化創(chuàng)新的一個(gè)專有名詞。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)質(zhì)是什么，有人認(rèn)為其與傳統(tǒng)線下金融有巨大的差別。另外一些人則認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)質(zhì)仍然是金融。實(shí)際上這種爭(zhēng)論脫離了共同的參照系，就像在慣性系和非慣性系中討論牛頓和愛(ài)因斯坦誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)一樣。如果把參照系放置在“金融”這個(gè)平臺(tái)上，再來(lái)討論互聯(lián)網(wǎng)金融和非互聯(lián)網(wǎng)金融的區(qū)別，問(wèn)題就很容易解決了。

支付體系各參與主體趨向于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、聯(lián)合生產(chǎn)。在銀行讓渡賬戶特許權(quán)價(jià)值的背景下，基于互聯(lián)網(wǎng)的支付體系正在走向分布式的網(wǎng)絡(luò)立體矩陣模式。銀行與銀行之間、銀行與支付機(jī)構(gòu)之間、支付機(jī)構(gòu)與支付機(jī)構(gòu)之間，以及提供支付服務(wù)的機(jī)構(gòu)與其他電子商務(wù)企業(yè)之間，正逐步構(gòu)建起聯(lián)合生產(chǎn)方式。銀行仍然具備的優(yōu)勢(shì)包括吸收公眾存款、發(fā)放貸款、參與銀行間同業(yè)市場(chǎng)交易等。然而，互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)放、平等、協(xié)作、共享的特性，使得提供支付服務(wù)的任何機(jī)構(gòu)，包括銀行，都很難獨(dú)善其身。作為金融基礎(chǔ)設(shè)施的支付體系，須具備賬戶、渠道、工具、終端、安全驗(yàn)證等要素，這些要素的發(fā)散性及多樣性，以及構(gòu)建這些要素的成本，尤其是客戶需求的多樣性，都使得支付服務(wù)主體必須優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、聯(lián)合生產(chǎn)。

另外，金融服務(wù)朝著集團(tuán)化方向發(fā)展，也是順應(yīng)聯(lián)合生產(chǎn)這種趨勢(shì)的表現(xiàn)。將不同金融服務(wù)條線內(nèi)部化或集團(tuán)化，可以實(shí)現(xiàn)客戶共享、渠道共享、賬戶信息共享、交易數(shù)據(jù)共享，規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，降低安全風(fēng)險(xiǎn)和信息獲取成本，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效益。

Fintech+資產(chǎn)證券化：互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代產(chǎn)融結(jié)合新模式

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)為消費(fèi)拉動(dòng)，資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池已基本涵蓋了衣、食、住、行等消費(fèi)領(lǐng)域的所有資產(chǎn)類別。以電商、小貸等為代表的消費(fèi)領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)金融方興未艾，順豐金融、阿里巴巴-螞蟻金服、京東金融等的科技公司進(jìn)軍金融行業(yè)成為普遍現(xiàn)象。藍(lán)皮書(shū)通過(guò)分析互聯(lián)網(wǎng)金融與資產(chǎn)證券化結(jié)合的幾類模式，重點(diǎn)解釋了我國(guó)當(dāng)前為什么會(huì)出現(xiàn)“科技企業(yè)熱衷金融”這一金融新熱點(diǎn)與新現(xiàn)象，并探討了互聯(lián)網(wǎng)科技與金融相結(jié)合背景下的市值管理創(chuàng)新。

藍(lán)皮書(shū)指出，如果母公司是一家科技企業(yè)，子公司是一個(gè)小貸或類銀行的機(jī)構(gòu)，子公司給母公司提供很多產(chǎn)融結(jié)合的服務(wù)，母公司的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率很快，子公司的債權(quán)就會(huì)積壓，這樣母公司所有的利潤(rùn)都會(huì)被拿來(lái)補(bǔ)充子公司的資本金，從合并的角度來(lái)看，會(huì)把整個(gè)公司變成一個(gè)小貸公司。資產(chǎn)證券化的作用就是提高子公司的債權(quán)周轉(zhuǎn)率，與母公司的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率保持一致?？梢宰屇腹井a(chǎn)融結(jié)合形成的債權(quán)出表、利差并表，提高母公司的估值。

在現(xiàn)實(shí)中通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合模式，消費(fèi)債權(quán)的供給方可以包括三類公司。第一種是消費(fèi)類科技公司，例如互聯(lián)網(wǎng)電商，通過(guò)消費(fèi)金融公司來(lái)支持消費(fèi)者購(gòu)買行為，形成消費(fèi)債權(quán)，如京東、阿里巴巴；第二種是設(shè)備制造公司，通過(guò)提高設(shè)備的預(yù)支管理，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)的邊界，例如三一重工、卡特彼勒；第三種是多元化綜合產(chǎn)品服務(wù)提供公司，例如GE公司。如前文所述，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，產(chǎn)融結(jié)合可以讓母公司的資產(chǎn)出表，讓消費(fèi)債權(quán)抵押在子公司，這個(gè)子公司通過(guò)資產(chǎn)證券化提高周轉(zhuǎn)率，母公司通過(guò)促銷加快周轉(zhuǎn)，從而調(diào)整整個(gè)債券鏈條的周轉(zhuǎn)率。

未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)支付的三大監(jiān)管新動(dòng)向

藍(lán)皮書(shū)指出，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融所持態(tài)度經(jīng)歷了由默許、觀望、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、調(diào)研座談到發(fā)文監(jiān)管的轉(zhuǎn)變過(guò)程。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)支付的本質(zhì)是提供金融服務(wù)，涉及日益龐大的資金劃轉(zhuǎn)規(guī)模和公眾的利益，在邊界不斷拓展之后，如何做到真正保障安全并且符合反洗錢(qián)要求成了一大問(wèn)題。根據(jù)央行《促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展》文件精神，未來(lái)，監(jiān)管層對(duì)互聯(lián)網(wǎng)支付的監(jiān)管可能將體現(xiàn)以下特點(diǎn)。

一是進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)準(zhǔn)入與退出機(jī)制。嚴(yán)格限制互聯(lián)網(wǎng)金融準(zhǔn)入門(mén)檻，減少潛在風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融不同模式的特性，將對(duì)部分模式設(shè)立資本金、風(fēng)險(xiǎn)控制、人員資格等準(zhǔn)入條件，并對(duì)同一模式中的不同業(yè)務(wù)實(shí)行不同標(biāo)準(zhǔn)即差異化的準(zhǔn)入要求，以此排除不合格企業(yè)，不給“偽金融”平臺(tái)可乘之機(jī)。同時(shí)取締涉嫌非法集資、自融、類似龐氏騙局等具有違法犯罪行為的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。

二是發(fā)展以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和普惠金融為目標(biāo)的互聯(lián)網(wǎng)金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融與各行業(yè)深度融合，對(duì)促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)跨界融合、轉(zhuǎn)型升級(jí)、加快形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能意義重大。積極推動(dòng)傳統(tǒng)金融的互聯(lián)網(wǎng)化，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)證券和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)，有效地化解傳統(tǒng)金融行業(yè)的高渠道成本問(wèn)題，提高金融效率，同時(shí)也方便和惠及普通百姓，實(shí)現(xiàn)普惠金融。這是互聯(lián)網(wǎng)金融真正的發(fā)展目標(biāo)，應(yīng)該加以支持和引導(dǎo)，促進(jìn)其健康、有序發(fā)展。

三是完善征信體系，增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融信息透明度。針對(duì)跑路事件不斷爆發(fā)的情況，應(yīng)建立征信管理規(guī)劃，明確征信部門(mén)的運(yùn)作規(guī)則和定位，以市場(chǎng)為輔助，形成以人民銀行為監(jiān)管主體，征信中心和征信機(jī)構(gòu)為信息收集加工主體，金融機(jī)構(gòu)為信息提供者的征信管理組織體系，增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的透明度，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。